飛熊投研【公司分享】
數(shù)字化空間廣闊，EPR有望深度受益，公司加速布局新產(chǎn)品，有望持續(xù)受益數(shù)字化轉(zhuǎn)型
鼎捷軟件(300378)星級評定4星
1.制造業(yè)數(shù)字化服務(wù)領(lǐng)先廠商
鼎捷軟件是國內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與智能制造綜合解決方案服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)是為制造業(yè)、流通業(yè)企業(yè)提供數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的綜合解決方案。公司前身為1982年在臺灣地區(qū)成立的鼎新電腦，專注于制造業(yè)ERP的研發(fā)銷售，并于20世紀80、90年代奠定臺灣地區(qū)制造業(yè)ERP的領(lǐng)先地位。2001年，鼎新電腦與福州數(shù)碼合資成立神州數(shù)碼管理系統(tǒng)有限公司（DCMS），進一步拓展大陸市場。2009年，DCMS更名為鼎捷有限，反向收購臺灣鼎新電腦，并于2011年變?yōu)楣煞萦邢薰尽⒏麨槎蒈浖?014年，公司正式于深交所掛牌上市。
22年業(yè)績穩(wěn)增
鼎捷軟件于 3 月 13 日發(fā)布 2022 年度年報快報，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.96 億元，同比增長 11.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.32 億元，同比增長17.34%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1.16 億元，同比增長 27.30%。
2.ERP增長穩(wěn)定，智能制造市場增長前景廣闊
1）經(jīng)歷了長期的發(fā)展?jié)B透后，如今無論是全球還是中國，ERP市場的增長均已呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的狀態(tài)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年我國ERP市場規(guī)模達385億
2）ERP行業(yè)具有較高的集中度。在穩(wěn)定增長的發(fā)展態(tài)勢下，如今ERP行業(yè)已經(jīng)形成了較高的市場集中度格局。國內(nèi)市場上整體而言以國產(chǎn)廠商為主，但高端領(lǐng)域的ERP應(yīng)用上，以SAP、Oracle為主的國外廠商占據(jù)主導(dǎo)地位，前五名市場份額高達75%。
3）智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：市場潛在空間巨大
智能制造是基于新一代信息通信技術(shù)與先進制造技術(shù)深度融合，貫穿于設(shè)計、
生產(chǎn)、管理、服務(wù)等制造活動的各個環(huán)節(jié)，具有自感知、自學(xué)習(xí)、自決策、自執(zhí)行、自適應(yīng)等功能的新型生產(chǎn)方式。
4）中國智能制造發(fā)展程度仍處于初期，整體應(yīng)用有待成熟。根據(jù)《智能制造發(fā)
展指數(shù)報告2021》的數(shù)據(jù)，2021年我國69%的制造業(yè)企業(yè)的智能制造能力成熟度在一級及以下水平，二級/三級/四級及以上水平的企業(yè)僅分別占15%/7%/9%，多數(shù)制造業(yè)企業(yè)仍然處于智能化轉(zhuǎn)型初期，整體智能化應(yīng)用水平有待進一步發(fā)展
。
5）智能制造的發(fā)展驅(qū)動力
全球工業(yè)4.0時代開啟，中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求迫切技術(shù)的發(fā)展促使生產(chǎn)力不斷提高，而更高的生產(chǎn)力和利潤率的追求促使行業(yè)不斷發(fā)生變革，領(lǐng)先國家已開始普遍探索工業(yè)4.0。隨著新科技的發(fā)展，全球制造業(yè)也開始新一輪變革浪潮。從18世紀60年代蒸汽機的發(fā)明引爆第一次工業(yè)革命開始，制造業(yè)經(jīng)歷了機械化、電氣自動化、數(shù)字化三個階段。目前，工業(yè)2.0、3.0的技術(shù)已較為成熟，在全球市場落地和應(yīng)用的滲透率已達到較高水平，部分制造業(yè)水平較為發(fā)達的國家已經(jīng)率先進入以網(wǎng)絡(luò)化、智能化為代表的工業(yè)4.0發(fā)展階段。
中國工業(yè)、制造業(yè)體量龐大，規(guī)模化優(yōu)勢明顯，但當前中國制造業(yè)仍處于全球價值鏈的中低端地位，附加值率較低，且抗風(fēng)險能力有待提高。根據(jù)億歐的統(tǒng)計，2015-2019年美股上市工業(yè)企業(yè)的毛利率水平約為A股上市工業(yè)企業(yè)的兩倍。近年來，我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐不斷提速，數(shù)字技術(shù)與制造業(yè)融合不斷加深。但我國工業(yè)整體數(shù)字化水平仍然較低，仍需一段時間追趕工業(yè)2.0、3.0的技術(shù)基礎(chǔ)。未來中國也將持續(xù)在新技術(shù)上發(fā)力，整體提升制造業(yè)的基礎(chǔ)實力。智能制造賦予工廠以自動化、數(shù)字化的高效生產(chǎn)能力，一方面增厚制造業(yè)的利潤空間，另一方面通過數(shù)字化與產(chǎn)業(yè)鏈上下游高效協(xié)同，并且智能工廠可以提供更多定制化生產(chǎn)能力，這些都能幫助中國制造業(yè)有效轉(zhuǎn)型升級，提升在全球產(chǎn)業(yè)價值鏈中的地位。
4.政策大力支持智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展
1）近年來，我國政府緊盯國際工業(yè)制造業(yè)發(fā)展趨勢，并結(jié)合當前工業(yè)生產(chǎn)自主可控、安全獨立的實際需求，不斷出臺智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的支持政策，為相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展提供肥沃的土壤
2）當前工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)整體尚處在發(fā)展初期，仍需要較長的發(fā)展周期。
根據(jù)國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，其中明確提出到2025年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺應(yīng)用普及率達到45%。因此，可以確定的是，“十四五”期間，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)有望加速。從市場規(guī)模來看，根據(jù)中國信息通信研究院數(shù)據(jù)，2018-2020年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)總規(guī)模從7348億元增長至10760億元。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2022年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將繼續(xù)加速，有望達12419億元。
5.全面深耕大陸市場，服務(wù)商品模式賦能制造業(yè)轉(zhuǎn)型
公司于 2002 年開始拓展大陸業(yè)務(wù)，后更是以集團模式整合臺灣省、東南亞地區(qū)資源全面深耕大陸市場。在產(chǎn)品方面，公司已形成了數(shù)字化管理軟件（ERP/ERPII）產(chǎn)品、智能制造解決方案、云與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用三輪驅(qū)動的產(chǎn)品方案架構(gòu)，投入研發(fā)完成雅典娜平臺開發(fā)。在生產(chǎn)控制類軟件領(lǐng)域，公司具備設(shè)備接口、系統(tǒng)集成、圖形化可視化三大核心能力，鼎捷智能車間能夠?qū)崿F(xiàn)制造周期有效縮短，制造效率顯著提升，成本和質(zhì)量過失減少。在商業(yè)模式方面，公司發(fā)展敏捷交付的服務(wù)商品模式，以議題切入、以指標交付，擺脫工時計費的束縛。公司已在臺灣省完全實施服務(wù)商品模式，并積極在大陸推進，有望進一步提升服務(wù)價值與交付效率。
6、盈利預(yù)測
華安證券：預(yù)計公司 2022-2024 年實現(xiàn)收入 20/23/27（前值 21/25/29 億元），同比增長12%/17%/17%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.3/1.5/1.9（前值 1.4/1.7/2.0 億元），同比增長 18%/17%/20%
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本文于1月4日首發(fā)于飛熊投研，請注意文內(nèi)首發(fā)時間，本文僅為前期文章邏輯分享，不作為現(xiàn)階段買賣依據(jù)
最后提示所有交易在介入的時候應(yīng)當設(shè)置合理的止損，防范風(fēng)險。
考慮到很多朋友沒接觸過纏論，這里把纏論知識點進行了簡單的總結(jié)，如下圖
第一類買點定義：是下跌過程中由于下跌力度背馳而導(dǎo)致的買點，圖中紫藍色標注點為第一類買點，屬于左側(cè)交易，優(yōu)點是具備成本優(yōu)勢，往往是行情的反轉(zhuǎn)點，缺點是穩(wěn)定性不足，容易走成中繼底分型。
第二類買點定義：在第一類買點之后第一次回調(diào)不創(chuàng)新低的點，從空間角度考慮，是僅次于第一類買點的位置，具備一定的成本優(yōu)勢，圖中綠色標注點為第二類買點，在一買的基礎(chǔ)上，具備結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。
第三類買點定義：是在離開第一個上漲中樞之后，第一次回調(diào)不進入中樞的點，為第三類買點，圖中褐色標注點為第三類買點，優(yōu)點為趨勢的初步確立后的買點，屬于右側(cè)交易，從空間成本上考慮，弱于第一，二類買點，但是從時間成本考慮具備時間優(yōu)勢。除此外具備變盤和爆發(fā)性。
中樞的介紹：如圖中的紅色框框即為中樞，由3筆構(gòu)成的結(jié)構(gòu)，是多空雙方勢均力敵，形成的一個籌碼密集區(qū)。最終以一方獲勝來結(jié)束盤整（3買或3賣），你來我往的時間越長，積蓄的力量就越大，爆發(fā)的走勢也就越強
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狼獾一般指貂熊，屬于貂熊屬，中國僅見于東北大興安嶺和新疆阿爾泰山區(qū)，為體型最大的陸生鼬科動物。毛被棕褐色，體側(cè)向后沿臀周有一淡黃色半環(huán)狀寬帶紋，狀似“月牙”，故有“月熊”之稱。
狼獾的身軀像熊，只是比熊小點，身長僅至105厘米，體重15至18公斤。
它們主要吃松鼠、野鼠、河貍等，也襲擊鹿、狐貍和野豬等。
狼獾并不大，居然能襲擊狡猾的狐貍和兇狠的野豬！
善長途奔走、游泳和攀爬，可在密林中自由跳竄，有“飛熊”之稱。生性機警兇猛，力氣大。
肛門附近有發(fā)達的臭腺，會利用尿液保存食物。
貂熊沒有固定的遷徙路線和巢穴，常常借住熊、狐貍、獾、旱獺等動物的廢棄洞穴，或者以山坡裂縫或石頭堆中的空隙為家，甚至棲身于樹根、倒木之下或枯樹空洞之中。
為了捕到獵物，經(jīng)常躲藏在其他動物經(jīng)常經(jīng)過的小路旁，有時干脆藏在樹上，當動物走過時，從樹上一躍而下，突然襲擊，加上它的爪牙銳利，力氣也大，獵物很難逃脫。
貂熊是中小型食肉類動物中兇悍的一種，猞猁也讓它三分。貂熊生性機警，行動隱蔽，平時多單獨棲居，只是在繁殖期間才營家族式生活。
它們已被列入中國國家一級重點保護動物！