導語
北京時間3月9日，暢游(CYO.US)發布了截至2019年12月31日的第四季度及全年財務報告。
財報顯示，第四季度總營收達1.35億美元，同比增長35％，比暢游上季度公布的業績指引上限高2500萬美元。其中在線游戲收入為1.32億美元，較上年同期增長40％，同樣高于暢游上季度公布的1.05億美元的指引上限。全年總營收為4.55億美元，同比增長9%。
據美國通用會計準則，暢游第四季度凈利潤為5900萬美元，比彭博一致預期高2810萬美元，遠高于暢游上季度預計的2900萬美元的上限，同比增長168%；非通用會計準則下凈利潤為6300萬美元，比暢游上季度公布的業績指引上限高出3100萬美元，同比增長174%；全年歸屬于暢游公司的美國通用會計準則凈利潤為1.78億美元，全年歸屬于暢游公司的非美國通用會計準則下凈利潤為1.79億美元。
第四季度，暢游毛利潤為1.01億美元，同比增長22％；毛利率為74%，仍在彭博一致預期之內。
值得注意的是，暢游的研發費費和銷售費用都用在了老游戲《天龍八部》身上。本季度，暢游的產品開發費用為3100萬美元，同比下降4％，環比增長13％。環比增長主要是由于主要與《天龍八部》網游和手游有關的獎金支出增加，以及基于股票的薪酬支出增加所致。新的基于股份的獎勵于2019年第四季度生效。銷售費用為1500萬美元，同比增長110％，環比下降14％。同比增長主要是由于《天龍八部》手游的營銷和促銷支出增加。環比下降主要是由于一些舊游戲的營銷和促銷支出減少。一般管理費用為700萬美元，同比增長8％，環比增長23％。
從用戶活躍度可管窺一二。2019年第四季度財報顯示，暢游PC游戲的平均每月活躍帳戶總數為220萬，同比增長10％，環比增長5％；季度總活躍付費帳戶為100萬，同比增長11％，環比持平。同比增長是由于促銷活動導致公司某些較舊游戲的性能提高。受益于2019年第三季度上線的《天龍八部》榮耀版手游，手機游戲的月平均活躍賬戶總數為370萬，同比增長28％，環比增長6％。季度總活躍付費帳戶總數為110萬，同比增長57％，環比持平。
資金不足或許是暢游新爆款遲遲不出的一個原因。財報顯示，截至2019年9月30日，暢游的凈現金為3.06億美元，而截至2018年12月31日的凈現金為8.71億美元。減少的主要原因是第二次派發了特別現金股息約5.03億美元2019年第四季度。
受困于創新乏力，暢游市值大幅縮水，2011年達歷史最高位174億美元，現在只剩5.72億美元。搜狐選擇讓暢游私有化“撤離”美股，不失為丟車保帥的好方法。
另外，暢游預計2020年一季度總收入在1億美元至1.1億美元之間，其中在線游戲收入在9500萬美元至1.05億美元之間；歸屬于暢游公司的非美國通用會計準則凈利潤在2700萬美元至3200萬美元之間，根據美國通用會計準則，歸屬于暢游公司的凈利潤在2400萬美元之間以及2900萬美元。
北京時間10月26日晚間，暢游(Nasdaq:CYOU)今天公布了截至2015年9月30日未經審計的第三季度財報。財報顯示，暢游第三季度總營收為1.89億美元，同比增長4%。不按美國通用會計準則(non-GAAP)計算，歸屬于暢游公司的凈利潤為7800萬美元，去年同期凈利潤為330萬美元。
摩根士丹利分析師埃文·姜(Evan Jiang)：我有兩個問題。首先，管理層能否詳細介紹一下端游市場現狀以及公司在端游市場的未來戰略，另外公司在端游以及資料片上有沒有儲備，比如說《天龍八部》？第二個問題，在剝離了第七大道以后，你們有沒有具體的派息計劃？
八六證券分析師尼克·寧(Nick Ning)：我想確認一下，第三季度《天龍八部》手游收入是不是下滑了30%？
陳德文：《天龍八部》3D手游收入確實下滑了30%，整個端游業務的收入略有上升，因為第三季度我們推出了兩款新端游。
尼克·寧：第二個問題有關手游市場的新趨勢，比如說新技術對手游市場的影響。另外，《天龍八部》新手游將在什么時候上線？
韋青：目前，手游市場呈現了一個新趨勢，那就是手游端游化。也就是說，重度游戲逐漸在這個市場占據了比較多的份額。目前在iOS收入排行榜上，排名前三的游戲都是重度手游，而且全都是由成功的端游轉化過來的手游。我們預計新的《天龍八部》手游上線時間在2016年第四季度或2017年第一季度。
巴克萊資本分析師艾麗西亞·雅普(Alicia Yap)：我有兩個關于公司第四季度業績預期的問題。首先，我想了解一下匯率對暢游業績預期的影響。
余楚媛：我們預計，人民幣貶值將使得我們第四季度的營收減少300萬美元，利潤減少100萬美元。
艾麗西亞·雅普：第二個問題，公司第四季度對新游戲收入的預測疲軟，這是否意味著《天龍八部》3D手游收入將繼續下滑，而《天龍八部》端游的收入也會呈現這種趨勢嗎？
陳德文：從大的趨勢來看，《天龍八部》3D手游和《天龍八部》端游的收入會下滑，但是我們會在第四季度推出這兩個游戲的新資料片，所以最后的情況取決于兩個資料片的具體表現。另外，我們會在第四季度推出兩款新的手游，但這兩款新手游都將在12月份上線，所以對第四季度業績狀況起到的作用比較小。
中金國際(CICC)分析師納斯麗·于(Nasri Yu)：我有兩個問題。首先，請問第四季度《天龍八部》端游會對公司收入做出多大貢獻，以及我們對這款游戲的收入預期？第二個問題，請問截至第三季度末，暢游員工人數有多少？
周晶：我們預計第四季度《天龍八部》端游的收入在公司總收入中的占比將達到40%。
周晶：截至第三季度末，暢游員工總數在3000人左右。
麥格理集團分析師赫爾曼·陳(Herman Chan)：暢游在第四季度新推出的兩款游戲《仙劍》和《風云》的市場營銷費用目前是怎樣的一個狀態？
赫爾曼·陳：第二個問題，我想了解一下暢游的IP戰略，你們如何判斷一個IP的好壞，如何判斷什么樣的游戲適合什么樣的IP？
另外，開發團隊依然在《尋仙》手游劇情方面用心下功夫，保留了大量隱藏支線劇情以及風物志的收集玩法，同時還集成了端游的多人騎寵系統。
據了解，暢游研發《魔劍之刃》已經歷時8個月，研發團隊人數80人，比《天龍八部3D》60人的團隊還要高，可見暢游對這款產品的重視程度之高。這個團隊的核心研發人員，均來自《新天龍八部》等大型端游項目，對重度游戲玩法、商業模式和技術實現有多年技術累積。