本站AI自動判斷提供您所需要的app下載：點我下載安裝，你懂的APP
華泰證券發布投資研究報告，評級: 買入。
完美世界(002624)
一季度業績預計同增 20.38%~30.66%，游戲業務增長迅猛
公司發布 20Q1 業績預告，預計歸母凈利同增 20.38%~30.66%至5.85~6.35 億元，略超預期，主要因《新笑傲江湖》手游 Q1 流水持續保持高位。1 季度游戲業務亮眼，我們認為疫情間新增的用戶將實現一定留存，為后續增長注入新動力，據此我們上調 20-21 年盈利預測至 23.68/27.43億元（前值 23.47/25.76 億元，增幅 0.89%/6.48%），19-21 年 EPS1.16/1.83/2.12 元，維持公司 20 年 PE 32-33X 估值，對應調整目標價為58.56-60.39 元，維持買入評級。
Q1 游戲業務業績預增 60%-70%，影視業務相對承壓
Q1 利潤高速增長主要因游戲業務，其凈利潤預計同增 60%-70%，特別是手游表現突出。新冠疫情背景下，線上流量大幅增長，一定程度拉動游戲流水，我們估計 Q1 手游方面流水：《新笑傲江湖》超 9 億，《誅仙手游》約 3 億，《完美世界》手游近 6 億；估計端游方面《CS:GO（反恐精英：全球攻勢）》Q1 流水超 1 億（全年有望同比明顯增長），《誅仙》等相對穩定。影視業務 20Q1 確認了影視劇《冰糖燉雪梨》、《暴風眼》，由于 19Q1相對高基數，我們預計 20Q1 業績同比下降。
20Q2 游戲基數相對較高，但新品上線+老游戲流水支撐二季度增長
從 3 月復工后公司的游戲數據表現可看出，復工實際對流水的沖擊沒有想象中明顯，主要因為公司主要游戲類型上屬于重度 MMO，玩家偏重度，且新進的用戶有一定留存，能彌補復工下的自然衰減，所以我們預期 Q2的老游戲流水不會大幅衰減。同時我們預期 Q2 上線手游《新神魔大陸》，Q3 上線《夢幻新誅仙》、《戰神遺跡》等；主機+端游后續將上線—《完美世界》、《Torchilight Frontiers》《Magic Legends》等。
20Q2 影視將繼續消化庫存劇
影視業務方面，20Q1 播出的電視劇《冰糖燉雪梨》，口碑熱度雙豐收，連續多日登頂優酷劇集熱度榜、貓眼電視劇全網熱度榜。目前看 Q2 有望確認收入的影視劇有《全世界最好的你》、《怪你過分美麗》、《月上重火》等，儲備項目《不婚女王》、《霍元甲》、《西夏死書》、《壯志高飛》、《義無反顧》、《半生緣》、《藍盔特戰隊》、《新一年又一年》、《高大霞的火紅年代》、《燃燒》等。
游戲業務保持高速增長，上調盈利預測，維持買入評級
公司產品線齊全，后續儲備豐厚。1 季度游戲業務亮眼，我們認為疫情間新增的用戶將實現一定留存，為后續增長注入新動力。據此我們上調 20-21年 盈 利 預 測 至 23.68/27.43 億 元 （ 前 值 23.47/25.76 億 元 ， 增 幅0.89%/6.48%），19-21 年 EPS 1.16/1.83/2.12 元，考慮公司作為精品游戲研發商在云游戲時代有望迎來估值和業績雙提升，維持公司 20 年 PE32-33X 估值，對應調整目標價為 58.56-60.39 元，維持買入評級。
風險提示：影視項目政策監管風險、游戲表現不及預期
夢誅新版本，上線就送福利，玩法多樣，活動豐富，內容精彩不單調！最新百余款羽翼，坐騎，時裝等你來爆爆爆！更有新寵等你來體驗，游戲內產出積分可兌換所有物品。本服長久耐玩，散人的天堂，全民的福音， 肝帝的王國，還在猶豫什么，加入我們一起 撩管理、撩妹紙、撩漢子， 目的地912873151